McDonald's закрыл офисы

Рынок труда показывает первые признаки охлаждения, а главный банкир США считает, что экономика страны достаточно сильна и может противостоять кризису.

  • Рынок труда охлаждается 
  • Джейми Даймон делает ставки на Америку
  • Новости компаний (McDonalds, Walmart, C3 AI)
  • Стоит ли верить шортисту Kerrisdale Capital

Прошедшая неделя была короткой из-за празднования Страстной пятницы в США. Вышедшие данные по безработице и деловой активности намекают на дальнейшее замедление экономики, но основная реакция рынка будет известна только в понедельник, так как вышедшие в пятницу данные еще не отражены в цене.

Результаты за неделю:

  • S&P 500 -0.1%
  • Nasdaq 100 -0.9%
  • Russell 2000 -2.5%

Экономика

На прошедшей неделе вышли важные данные по рынку труда, которые дают нам смешанные сигналы.

С одной стороны, данные, опубликованные с понедельника по четверг, говорят нам об охлаждении рынка труда:

  1. Число открытых вакансий в феврале (JOLTs) оказалось ниже ожиданий - 9.931 миллиона вместо ожидаемых 10.4 миллионов.
     
  2. Изменение занятости в частном несельскохозяйственном секторе от ADP в марте также оказалось ниже прогнозов (145К vs 200К).
     
  3. Заявки на пособия по безработице за неделю составили 228К вместо ожидаемых 200К.

С другой стороны, пятница показала, что безработица продолжает оставаться на исторически низких уровнях и составила в марте 3.5% (ниже предыдущего значения в 3.6%).

Тем не менее, количество новых рабочих мест в несельскохозяйственных секторах (Non-farm payrolls) увеличилось на 236 тысяч, что ниже прогнозируемых 239 тысяч и предыдущих 326 тысяч.

В пятницу на рынках был выходной и отражение этих данных рынок почувствует только в понедельник.

Охлаждение рынка труда будет позитивно встречено инвесторами, так как это может означать начало сокращения процентных ставок Дж.Пауэллом. В данный момент, рынок закладывает 71%-ную вероятность повышения ставки на 25 б.п. на следующем заседании ФРС 3-его мая. Главное, чтобы экономика оставалась сильной и не ударилась в рецессию.

Из других важных макроэкономических данных, в среду вышел индекс деловой активности в сфере услуг от ISM. Впервые с 2009 года, все компоненты этого индекса оказались ниже порога в 50 баллов. Это является хорошим сигналом надвигающейся рецессии.

Тем не менее, мнения экспертов о вероятности скорой рецессии сильно расходятся.

Письмо акционерам

На прошлой неделе глава самого крупного банка США Джейми Даймон опубликовал письмо акционерам, в котором он охарактеризовал экономику так:

“Довольна хороша, но штормовые тучи впереди”

В письме Даймон делает большую ставку на Америку, как единственную страну, способную объединить западный мир и решить мировые проблемы, от защиты демократии до искоренения бедности.

“Как бы ни сложились события, через 20 лет ВВП Америки, вероятно, будет более чем в два раза превышать сегодняшний уровень, и сотни миллионов людей по всему миру будут освобождены от бедности.”

Несмотря на довольно позитивное видение будущего, глава JP Morgan признает, что текущая экономическая и геополитическая ситуация уникальна и будет иметь последствия в будущем.

“Конечно, всегда есть неопределенность. Я часто разочарован, когда люди говорят о сегодняшней неопределенности, как если бы она отличалась от неопределенности вчерашнего дня. Однако в данном случае я действительно верю, что это так.”

“В целом, менее предсказуемая геополитика и сложная адаптация отношений с Китаем, вероятно, приведут к увеличению военных расходов и пересмотру глобальных экономических и военных альянсов.

Большие фискальные расходы, высокий уровень долга по отношению к валовому внутреннему продукту (ВВП), общие вложения (включая расходы на климат), повышенные энергетические затраты и инфляционный эффект торговых корректировок заставляют меня думать, что мы перешли от избытка сбережений к дефициту капитала и можем столкнуться с более высокой инфляцией и более высокими процентными ставками, чем в недавнем прошлом.”

Тем не менее, нет ничего такого, к чему мы не могли бы подготовиться.

“Конечно, мы надеемся, что все обойдется хорошо и что все эти грозовые тучи мирно и безболезненно рассеются - и мы должны быть готовы к этому исходу. Мы также должны быть готовы к новому и неопределенному будущему. Новые риски (в дополнение к обычным, таким как рецессия) включают в себя более высокую инфляцию на длительный срок, рыночные эффекты QT (ред: политика смягчения) и растущие политические риски.

Новости компаний

🍟 McDonald’s MCD: $254.05 -2.1%

На прошлой неделе # McDonalds закрыл все свои офисы в США на три дня на время проведения увольнений. Еще в январе СЕО компании объявил о грядущих сокращениях, целью которых является реструктуризация компании с целью более быстрого развития и эффективности. Под сокращения попали офисные “белые воротнички”, тогда как работники в самих ресторанах остаются на вес золота.

Акции компании выросли на 2%.

Хоть за последние 20 лет McDonald's и имел среднегодовой рост почти в 15%, он уступил в доходности # Chipotle CMG: $52.55 -1.9% и # Dominos Pizza DPZ: $422.94 +1.8%, которые росли на 23% и 18%, соответственно (за 17 лет).

Несмотря на то, что по рыночной капитализации McDonalds в три раза больше обеих компаний вместе взятых, хочется верить, что реструктуризация поможет сохранить предыдущий темп роста.

🛒 Walmart WMT: $70.65 +0.4%

Самая крупная компания в мире по выручке # Walmart поделилась планами автоматизировать 65% своих магазинов к 2026-ому году. Walmart также является и самым крупным работодателем в США, где работает 1.6 млн сотрудников. Автоматизация позволит уменьшить надобность в низко-оплачиваемом труде с интенсивной физической нагрузкой.

Кстати, согласно исследованию Goldman Sachs, две трети (2/3) всех профессий могут быть частично заменены искусственным интеллектом.

Кроме этого Walmart сокращает более 2000 складских работников в нескольких штатах США, а также намеревается добавить тысячи зарядных станций для электромобилей у своих магазинов к 2030.

На сегодняшний момент Walmart имеет дивидендную доходность 1.5%. Дивиденд увеличивался 49 лет подряд и последние 5 лет он рос на 1.9% в год.

Может ли Walmart быть интересным для дивидендного инвестора?

Walmart, несомненно, является качественной и надежной компанией (широкий moat, хорошая финансовая отчетность), подходящей для долгосрочного консервативного инвестора. За последние 30 лет компания приносила инвесторам в среднем 8.6% среднегодовой доходности. Это столько же, сколько и индекс S&P500.

Этот контент доступен Плюс подписчикам

🤖 C3 AI AI: $28.38 +1.2%

На прошлой неделе компания Kerrisdale Capital Management опубликовала негативный отчет по # C3 AI, обвинив ее в манипуляции отчетностью и отсутствии заявленного продукта.

Kerrisdale Capital Management - это “компания-шортист”, которая зарабатывает на коротких продажах акций. Мы уже сталкивались с вами с такой практикой в выпуске про индийскую Adani Group.

Механизм работы таких компаний прост - необходимо сначала продать акции в шорт, а потом выпустить разоблачающий отчет, чтобы и другие участники рынка убедились, что компания переоценена и начали ее продавать, негативно влияя на цену акции. Компания-шортист затем выкупает акции по более дешевой цене и зарабатывает с этого прибыль.

Такая деятельность крайне опасна и может считаться манипуляцией рынка, если она основана на недостоверных фактах. Тем не менее, такие компании могут выполнять очень важную и качественную работу детектива, разоблачая недобросовестные компании и привлекая их к ответственности.

Я посмотрела сделки Kerrisdale за последние семь лет, чтобы проверить, как часто они были правы в своих решениях.

Screenshot 2023-04-09 at 15.08.30.png
Данные: вебсайт Kerrisdale Capital Management.    Расчеты: Юлия Фанг

Не все решения Kerrisdale были однозначны. В более ранних сделках доходность 6 месяцев спустя часто была позитивной, а значит их обвинения либо оказались недоказанными, либо рынок решил их проигнорировать.

Все сделки с 2021 года в глубокой красной зоне и многие акции упали на 80-90%, но это также можно объяснить общим падением акций на фоне высоких процентных ставок.

Возможно, Kerrisdale и прав насчет C3, но никто и не сомневался, что C3 - это спекулятивная акция, не имеющая прибыли, находящаяся в процессе формирования своего продукта в высоко-конкурентной и быстро развивающейся индустрии. Гораздо серьезнее звучат обвинения компании в манипуляции финансовой отчетностью. На прошлой недели Kerrisdale попросил аудитора компании перепроверить данные.

СEO С3 AI Томас Сибил незамедлительно ответил на обвинения следующим образом:

“Письмо Kerrisdale кажется высоко креативной и прозрачной попыткой самопровозглашенного короткого продавца продать акции, опубликовать воспламенительное письмо, чтобы снизить стоимость акций, затем закрыть короткую позицию и получить прибыль.

Без комментариев на тему легальности манипуляции акциями и намеков, содержащихся в письме, мы отметим, что их утверждение о том, что финансовая отчетность C3 AI относительно Baker Hughes некорректна, свидетельствует о фундаментальном недопонимании практик и принципов бухгалтерского учета по стандартам GAAP США.

Финансовые отчеты и отчетность, на которые ссылается письмо, были проверены нашей независимой аудиторской фирмой, которая выдала нам безусловное заключение о том, что они полные и верные.”

В одном из предыдущих выпусков я писала, что “демо продукции на сайте выглядят слишком хорошо, чтобы быть правдой”. Тем не менее, то, что компания пытается сделать, не является невозможным.

Стоит ли докупать акции C3 на просадке?

Этот контент доступен Плюс подписчикам

Вебинар

Следующий вебинар пройдет 23.04.2023 (воскресенье) в 19.30 по Таллинну. На этой неделе вы можете предложить свою тему для вебинара в Дискорде (для участников Инвесторама Плюс).

На следующей неделе

В среду выйдут данные по инфляции CPI и минутки предыдущего заседания ФРС.

В четверг будет опубликован индекс цен производителей PPI и первичные заявки по безработице за неделю.

В пятницу выйдут данные по розничным продажам за март.

Ресурсы

🔎 Вишлист и инвестиционные тезисы 👉 Этот контент доступен Плюс подписчикам

🔎 Портфель Инвесторама Плюс 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам

🔎 Дивидендный портфель Юлии Фанг 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам

🔎 200 нелюбимых (но интересных) акций 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам

📬
Подпишитесь, чтобы не пропустить следующий выпуск
Дисклеймер: Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям. Автор информации, Юлия Фанг, не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте, в рассылке или донесенные любым другим способом, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.