Баффет положил глаз на Японию

• Экономика охлаждается
• ФРС прогнозирует рецессию
• Баффет делает ставку на Японию
• JPMorgan удивил сам себя

На прошедшей неделе вышло много важных макроэкономических данных, которые внесли свой вклад в спекуляции о долгожданном начале рецессии. Как это обычно бывает на фондовом рынке, есть хорошие данные и есть плохие. Эта неделя не приблизила нас к решению и продолжила держать инвесторов в недоумении, несмотря на то, что ФРС уже дает практически точную дату как входа, так и выхода из рецессии.

Результаты за неделю:

• S&P 500 +0.8%
• Nasdaq 100 +0.1%
• Russell 2000 +1.5%

Экономика

Индекс потребительских цен (CPI) за март показал снижение темпов инфляции за последний год. В марте годовая инфляция составила 5%, что уже является достаточно большой разницей по сравнению с пиковым значением в 9.1%, достигнутым в июне.

Однако базовая инфляция (core CPI), не включающая изменчивые цены на энергию и продовольствие, выросла за год на 0.1%, но соответствовала прогнозам. Базовый индекс потребительских цен за март составил 5.6%.

Вышедший в четверг индекс цен производителей PPI показал, что оптовые цены в марте снизились на 0.5% - возможное указание на дальнейшее понижение потребительских цен. В годом измерении он составил 2.7%, что уже является привычным нам уровнем. Большая часть снижения связана с резким падением цен на энергоресурсы, которые снизились на 6.4% в марте. Цены на продовольствие выросли на 0.6%, после трех месяцев падения.

Без учета цен на продовольствие и энергоресурсы, core PPI вырос на 0.1% за месяц, что в годовом исчислении составило +3.6%. За последние 10 лет это пока еще является самым высоким значением.

В четверг вышли и еженедельные данные по первичным заявкам по безработице. В этот раз они были хуже ожиданий. За неделю поступило 239 тысяч заявок, что немногим выше прогнозируемых 232 тысяч. С другой стороны, такие данные рассчитываются рынком позитивно, так как охлаждение рынка труда - это то, к чему стремится ФРС.

Итак, на сегодняшний момент мы имеем следующее:

1. Инфляция замедляется
2. Рынок труда охлаждается

Если эта тенденция продолжится и к следующему заседанию ФРС 3-его мая, то Пауэлл может пропустить очередное повышение ставок, оставив их на прежнем уровне в 5%. В данный момент вероятность такого решения 22%.

Исходя из минуток, ФРС ожидает "легкой рецессии" позднее в этом году в качестве своего базового прогноза, за которым последует двухлетнее восстановление. Официальный расчет заключается в том, что инфляция снижается слишком медленно, а прекращение политики ужесточения, когда борьба с инфляцией еще не закончена, может ухудшить экономический прогноз.

Комитет ФРС предвидит, что дополнительное ужесточение монетарной политики может быть необходимо, чтобы вернуть инфляцию к уровню в 2 процента. Таким образом, можно полагать, что ФРС намеренно ведет экономику к рецессии и закладывает ее в свой базовый сценарий.

Исторически, фондовый рынок падал в первой половине официально признанной рецессии, даже когда уже был запущен процесс снижения ставок, и начинал рост еще до окончания рецессии.

Основываясь на опыте предыдущих лет, рынок достигнет дна после начала снижения ставок и начнет восстановление еще до выхода из рецессии. Если не возникнет проблем в банковском секторе, то рецессия действительно будет легкой.

Мы придерживаемся своих инвестиционных стратегий и продолжаем инвестировать аккуратно. Терпение сейчас очень важно. Инвестируем только в качественные акции и следим за акциями в Вишлисте. Большинство интересных акций стоят сейчас очень дорого и рецессия нам была бы на руку.

Глобальные риски

В феврале Goldman Sachs провел опрос среди страховых компаний, в котором они должны были ответить на вопрос:

“Какая из следующих проблем несет самый большой макроэкономический риск для вашего инвестиционного портфеля?”

Самую большую угрозу по мнению страховых компаний предоставляют:

1. Инфляция
2. Замедление экономики/Рецессия в США
3. Волатильность рынка акций и кредитов

Самую малую угрозу предоставляют:

1. Дефляция
2. Замедление экономики/Рецессия в Китае и кибератаки.
3. Новый всплеск ковида

Вероятно, страховые компании предпринимают какие-то меры, чтобы защититься от самых вероятных исходов событий. Это может уменьшить масштаб проблемы, тем самым снизив риски. Однако, как мы уже не раз видели, кризис приходит оттуда, откуда его ждут меньше всего. Возможно, этот риск даже и не учтен в опроснике Goldman Sachs.

Один из таких рисков мы рассмотрим на следующем вебинаре.

Япония

На прошлой неделе стало известно, что Уоррен Баффет увеличил долю в пяти японских компаниях - Mitsubishi Corp. (8058), Mitsui & Co.(8031), Itochu  Corp.(8001), Marubeni (8002)и Sumitomo (8053).

Эти компании занимаются импортом и экспортом, внутренней оптовой торговлей и множеством других секторов. Баффетт также отметил, что рассматривает и другие возможности в Японии.

Доходность этих компаний за последние 12 лет.

Аналитики из Mizuho Securities полагают, что в Вишлисте инвестора могут быть три японских мегабанка, Hitachi и производители оборудования для полупроводников, а также компания Nintendo.

Брокеры из CLSA делают ставки на компании по складированию, лесному хозяйству и медиа.

Стоит ли и нам покупать японские акции?

Этот контент доступен Плюс подписчикам
   

Новости компаний

🏦 JP Morgan JPM: $191.76 -0.2%

На этой неделе с отчетностью вышел # JPMorgan, который удивил не только аналитиков, но и себя самого. Прибыль выросла на 52% YoY, включая убыток в размере $868 миллионов на ценных бумагах. Выручка составила $39.34 миллиарда, что превышает консенсусный прогноз в $36.19 миллиарда.

Руководство ожидает, что к концу этого банк будет платить вкладчикам меньше, если ФРС начнет снижать ставки. Это временно увеличит прибыльность банка.

Кроме этого, JPMorgan и его крупнейшие конкуренты привлекли депозиты от мелких клиентов региональных банков. Они оценивают, что смогли привлечь около $50 миллиардов новых вкладов.

Тем не менее, риски остаются, поскольку клиенты выводят вклады и помещают их в более выгодные варианты - денежные рынки. Руководство говорит, что коммерческие вкладчики делали это в течение последнего года, но теперь и розничные клиенты начинают делать то же самое. Розничные вклады в банке упали на 4% в первом квартале.

В целом, инвесторы были довольны результатами. Акции JPM: $191.76 -0.2% выросли на 8%.

В нашем портфеле JPMorgan вырос на 32%. Стоит ли его продавать?

Этот контент доступен Плюс подписчикам

Вебинар

Следующий вебинар для участников Инвесторама Плюс пройдет в это воскресенье 23.04.2023 в 19.30 по Таллинну (GMT+2).

Тема вебинара: “Риски и возможности коммерческой недвижимости”

Мы поговорим о назревающем кризисе на рынке коммерческой недвижимости и рассмотрим потенциальные покупки среди REIT и отдельных акций.

👉 Если вас интересуют какие-то конкретные компании из сектора коммерческой недвижимости (офисы, торговые центры), напишите их в Форуме на канале Инвесторама Плюс в Дискорде и я постараюсь включить их в анализ.

На следующей неделе

Во вторник выйдут данные по рынку недвижимости - разрешения на строительство и начало строительства новых домов.

В четверг будут опубликованы первичные заявки по безработице за неделю и производственный индекс ФРС-Филадельфии, а также данные по продажам домов на вторичном рынке.

В пятницу выйдет композитный индекс менеджеров по закупкам от S&P Global за апрель (предварительные данные).

Ресурсы

🔎 Вишлист и инвестиционные тезисы 👉 Этот контент доступен Плюс подписчикам

🔎 Портфель Инвесторама Плюс 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам

🔎 Дивидендный портфель Юлии Фанг 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам

🔎 200 нелюбимых (но интересных) акций 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам