- Экономика остается сильной
- Поворот в сторону долгосрочных облигаций
- Новые исследования показывают, что облигации в портфеле ни к чему
- Новости компаний: Palantir, Alphabet, McDonald’s
Фондовый рынок продолжил быть бодрым на этой неделе, поскольку трейдеры приветствовали замедление роста занятости в США, что подкрепляет ожидания скорейшего снижения ставок. Потребители также настроены довольно оптимистично, веря, что инфляция снижается и продолжит снижение и в дальнейшем, а “мягкая посадка” экономики сработала.
Результаты рынка за неделю:
- S&P 500 +0.1%
- Nasdaq 100 +0.5%
- Russell 2000 +1.0%
- Золото -3.2%
Результаты Инвесторамы за неделю:
- Индекс Investorama Dividend +0.8%
- Индекс Investorama Growth +0.7%
- Портфель Investorama Dividend +0.2%
- Портфель Investorama Growth +0.0%
ТОП акций недели
Этот контент доступен Плюс подписчикам
Экономика
Несмотря на то, что в начале недели число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) и изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP показали замедление, оказавшись ниже прогнозов аналитиков, пятничные данные по non-farm payrolls показали обратное. Экономика добавила 199 000 рабочих мест в ноябре, превзойдя ожидания в 180 000 и показатель октября в 150 000. Безработица упала с 3.9% до 3.7%, а это значит, что ФРС не будет спешить с понижением процентных ставок.
Среднечасовая оплата выросла на 0.4% за месяц и на 4% за год, превысив прогнозируемый темп ежегодного роста цен.
Индекс потребительского настроения Университета Мичигана вырос на целых 8 пунктов по сравнению с предыдущим месяцем. Это был первый рост за четыре месяца, с общим улучшением настроения во всех возрастных группах.
Ожидания инфляции на следующий год упали до 3.1% - это самый низкий показатель с марта 2021 года и очень значительное снижение по сравнению с 4.5% в предыдущем месяце. Вероятно, общее падение цен на бензин позитивно повлияло на ожидания и настроения потребителей.
На этой неделе (13-ого декабря) будет очередное решение по процентной ставке в США. Вероятность того, что ставка останется неизменной, составляет 97.1%.
Время инвестировать в облигации
С растущей уверенностью инвесторов в скором начале снижения процентных ставок, интерес к облигациям начинает расти. И если раньше инвесторы рассматривали краткосрочные облигации, то сейчас растет спрос и на долгосрочные.
На сегодняшний день среднегодовая доходность 20-летних облигаций США составляет 4.5%, а купон - 4.75%. Инвесторы видят здесь возможность зафиксировать пассивный доход на следующие 20 лет и, возможно, даже заработать на росте цены, если процентные ставки начнут падать.
Если вам важен стабильный и прогнозируемый пассивный доход и вы обладаете достаточным капиталом, чтобы составить диверсифицированный портфель из облигаций с разной датой погашения, то выбирайте отдельные облигации. Помимо доходности, ваш выбор будет зависеть и от купона, а также от даты погашения в будущем, к которой вы бы хотели получить назад номинальную стоимость.
Если же вы хотите сделать ставку на рост стоимости облигаций и получать регулярный, но нестабильный купон, то рассмотрите ETF на облигации.
Ниже я привела в пример ETF на разные типы облигаций - от краткосрочных гос.облигаций США до высоко-рисковых мусорных облигаций.
Как мы видим, за последние 3 года практически все ETF на облигации значительно упали в стоимости. Больше всего пострадал # TLT ETF, ETF на 20+ летние гос.облигации США.
TLT ETF выплачивает ежемесячный дивиденд с текущей доходностью 3.5%. Это ниже 4.75%-ого купона, который вы можете получать, купив индивидуальные облигации. Более того, ETF не выкупит ваши облигации по номиналу и вы можете потерять часть вложенной суммы. Однако, при снижении процентных ставок TLT будет расти, и так как это биржевой инструмент, то вы сможете продать его в любой момент, заработав на разнице цен покупки и продажи.
Некоторые аналитики прогнозируют, что ФРС сократит процентную ставку до 3% в 2025-ом году. Это значит, что она упадет на 2.25-2.5%. Дюрация TLT составляет 16.5, т.е стоимость этого ETF должна вырасти на 37% - 41%, если прогнозы аналитиков сбудутся. Учитывая, что часть этого роста скорее всего уже учтена в цене, то можно ожидать, что к 2025 году TLT ETF вырастет до 117 - 130 USD. Если вы согласны с прогнозами аналитиков и вас устраивает подобная доходность, то TLT ETF может подойти в ваш портфель.
Альтернативное мнение
Свежие исследования опровергают типичные и привычные нам инвестиционные рекомендации, такие как:
- Инвесторы должны диверсифицировать свои инвестиции между акциями и облигациями
- Молодые должны владеть большей долей акций, чем пожилые.
Проведя миллионы симуляций для американских инвесторов, исследователи обнаружили, что распределение денег между американскими и международными акциями в среднем создает к пенсии на 30% больше капитала, чем портфель 60/40. Хоть максимальная потеря при полном инвестировании в акции была глубже, в долгосрочной перспективе это не влияло на результат.
Авторы исследования призывают пересмотреть стандартные инвестиционные рекомендации, которых придерживаются инвестиционные советники и фонды.
Я с ними отчасти согласна, так как я никогда не считала облигации необходимой частью портфеля даже для пенсионеров. Облигации, на мой взгляд, должны выполнять две главных функции:
- Приносить инвестору пассивный доход в виде купона.
Я, конечно, предпочитаю купону дивиденды с акций, но если инвестор обладает крупной суммой, которой он не хочет рисковать, а также хочет иметь уверенность в своем доходе, то облигации будут лучшим выбором (пусть даже в ущерб общей доходности).
- Сохранить капитал до какой-то даты в будущем.
Если у инвестора имеется крупная сумма, которая будет ему необходима через, например, 10 лет, то облигации - это лучший инструмент, чтобы “телепортировать” эту сумму в будущее, получая за это небольшой бонус в виде купона или роста стоимости (если купили облигацию с дисконтом).
В остальных случаях я не вижу смысла в портфеле 60/40.
Вывод исследователей, тем не менее, ставит меня в тупик. То, что портфель 60/40 будет иметь более низкую доходность, чем портфель на 100% состоящий из акций - это всем давно известно и ожидаемо.
С 1926 по 2019, средняя доходность портфеля, на 100% состоящего из акций составляла 10.3%, в то время как доходность портфеля 60/40 - 8.8%. Разница в 1.5% в год будет иметь существенное влияние на капитал за такой длительный период. Обратите внимание, что портфель 60/40 имел максимальную просадку 26.6%, т.е какой-то значимой защиты капитала этот портфель не принес. Стоит учесть, что цифры не берут во внимание 2020-2023 гг, в которых облигации показали себя еще хуже.
Исследователи брали в учет данные с 1890 по 2019 гг из 38 развитых стран. Портфель, на 50% состоящий из рынка США и на 50% - из других развитых стран, оказался доходнее 60/40.
Чтобы составить такой портфель сейчас, можно купить два ETF в равных пропорциях: SPY и VEA (Vanguard FTSE Developed Markets ETF).
Однако, обратите внимание на график ниже. За последние 15 лет портфель 60/40 обыгрывал в доходности портфель “США/развитые рынки”. Главная причина состоит в том, что доходность развитых рынков со временем падает (важный экономический факт, который не учтен в исследовании). Также, в исследовании были использованы данные с 1890 года, а на тот момент развитых рынков было не так много и авторы добавляли их к исследованию по мере их квалификации, а значит на пике их доходности. Я не думаю, что в будущем портфель “США/развитые рынки” будет работать все также хорошо, как и в далеком прошлом.
Новости компаний
📡 Palantir PLTR: $22.55 +1.9%
Акции компании # Palantir за неделю упали на 10% после двух негативных новостей:
1. Японская компания Sompo Holdings продала часть своей позиции, заработав более 580 миллионов USD прибыли. Детали оставшейся позиции не разглашаются.
2. Американская государственная платформа U.S. Army's Army Data and Analytics Platform (ARDAP) может не продлить контракт с компанией или существенно его сократит. Стоимость текущего контракта - 458 миллионов USD за четыре года, что примерно составляет 5% от годовой выручки компании.
Несмотря на это, в конце ноября Palantir успел заключить 7-летний контракт с Организацией Здравоохранения Англии (NHS) на сумму 415 миллионов USD. Palantir будет разрабатывать новую ИТ-платформу для сбора и анализа данных пациентов.
В нашем портфеле Инвесторама за 10 месяцев акции Palantir выросли на 109%. Стоит ли их продавать и фиксировать прибыль?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 Alphabet GOOGL: $166.62 +1.7%
Google решил не отставать от хайпа вокруг ИИ и аносировал свой проект Gemini (близнецы) который должен конкурировать с СhatGPT (OpenAI). # Google заявляет, что Gemini превосходит GPT-4 в 30 из 32 показателей.
Свой анонс Google/Alphabet сопроводил очень крутым демо продукта. В ролике Gemini видит все, что происходит на столе пользователя, описывает, отвечает и подсказывает. В интернете этот демо вызвало большой фурор, который, однако, продлился недолго. Демо оказалось "фейком". Как оказалось, в нем использовалось много монтажа.
Тем не менее, акции Google выросли за неделю на 4.5%. Вполне вероятно, что у Google будет преимущество в гонке ИИ, так как Google разрабатывает свои собственные ИИ чипы - TPU. Tensor Processing Unit чипы заточены специально под нейронные сети и позволяют тренировать модели быстрее и более энергоэффективно, чем обычные процессоры или видео карты.
Стоит ли покупать акции Google сейчас?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
🍟 McDonald’s MCD: $273.28 -0.4%
6-ого декабря # McDonalds провел День Инвестора, на котором анонсировал, что собирается открыть более 8800 новых локаций к 2027 году. На сегодняшний день общее число ресторанов составляет 40 000 по всему миру.
McDonald's также намерен использовать технологии Google Cloud для улучшения своих операций. Стратегическое партнерство с Google Cloud свяжет последние облачные технологии и применит генеративные решения искусственного интеллекта во всей сети ресторанов по всему миру. Это позволит не только сократить время ожидания и повысить общее впечатление клиентов, но также обеспечит большее удовлетворение среди сотрудников.
На прошедшей неделе McDonald’s открыл первую локацию ресторана-спиноффа CosMc’s в Иллинойс. Еще 9 будут открыты в 2024 году. Подробнее о СosMc можно почитать здесь.
Инвестиционный тезис по McDonalds остается неизменным.
Вебинар
Следующий вебинар для участников Инвесторама Плюс пройдет в воскресение 17.12.2023 в 19.30 по Таллинну (GMT+2).
Тема вебинара “Инвестиции 2024”.
На вебинаре мы рассмотрим прогнозы ведущих экономистов на следующий год и как мы можем подготовить к ним наш портфель.
На следующей неделе
Во вторник выйдет индекс потребительских цен.
В среду - индекс цен производителей и решение по процентной ставке ФРС.
В четверг выйдут еженедельные первичные заявки по безработице и объем розничных продаж.
В пятницу нас ждет объем промышленного производства и индекс деловой активности.
Ресурсы
🔎 Вишлист и инвестиционные тезисы 👉 Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 Портфель Инвесторама Плюс 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 Дивидендный портфель Юлии Фанг 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 200 нелюбимых (но интересных) акций 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
