На прошедшей неделе на рынке преобладали негативные настроения, связанные с глобальным замедлением экономики (благодаря Китаю в основном), росту доходностей облигаций (что ведет за собой продажу акций) и опасением дальнейшего повышения ставок в США на фоне сильной экономики и потенциального возвращения инфляции.
Результаты рынка за неделю:
- S&P 500 -2.1%
- Nasdaq 100 -2.2%
- Russell 2000 -3.3%
Результаты Инвесторамы за неделю:
- Индекс Investorama Dividend -2.8%
- Индекс Investorama Growth -3.4%
- Портфель Investorama Dividend -3.1%
- Портфель Investorama Growth -7.3%
ТОП акций недели
Этот контент доступен Плюс подписчикам
Экономика
Розничные продажи в июле выросли на июле 0.7%. Это четвертый месяц подряд увеличения потребительских расходов. В тоже самое время, процент сбережения (то, что остается после покрытия всех расходов), уже полтора года находится на минимальных уровнях с 2009 года - менее 5%. Такие низкие уровни наблюдались непосредственно перед кризисами 2000 и 2008.
В июле покупатели увеличили расходы в 9 из 13 категорий, включая бары и рестораны, школьные товары, одежду, книги, а также продукты питания и оборудование. Снижение продаж наблюдалось у автодилеров, в электронных и мебельных магазинах.
Количество выданных разрешений на строительство в июле выросло на 0.1% и было начато строительство на 3.9% больше новых домов, чем месяцем ранее. Рынок недвижимости продолжает оставаться напряженным на фоне высоких ставок по ипотеке. В июле они достигли 7.09%, что является самым высоким уровнем за последние 20 лет.
Многие владельцы домов не желают выставлять свои дома на продажу, опасаясь потерять низкие процентные ставки по ипотеке и быть вынужденными брать более дорогие кредиты. Некоторые покупатели отказываются от своих попыток купить дом и решают снимать жилье дольше, чем планировали. Но, несмотря на меньшее количество заинтересованных покупателей, недостаток предложения продолжает поднимать цены.
С начала года ETF на домостроителей # ITB ETF вырос на 38%, обогнав даже технологический индекс Nasdaq. Тем не менее, из-за высоких ставок, угрожающих продажам и новых домов, акции многих компании-домостроителей упали на 5-7%. Например, # DR Horton DHI: $145.33 +0.8% просела на 5.5%, # Cavco CVCO: $372.61 +1.7% потеряла 9%.
Такому большому падению домостроителей способствовали не только уже имеющиеся высокие ставки по ипотеке, но и перспективы их дальнейшего роста. Такое заключение сделали инвесторы после прочтения минуток с последнего заседания ФРС.
"Участники оставались решительными в своем стремлении снизить инфляцию до целевого уровня в 2%", - говорится в протоколах заседания, на котором политики Федерального комитета по открытому рынку единогласно согласились на повышение базовой процентной ставки до диапазона 5.25% - 5.50%.
Они также продолжили видеть значительные риски возвращения роста инфляции, что может потребовать дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики.
В целом же, ФРС видит высокую вероятность "мягкой посадки", с растущей занятостью и экономическим ростом, а также верой в то, что инфляция продолжит снижаться:
"Персонал больше не считает, что экономика войдет в легкую рецессию к концу года.”
С ними не согласен один из самых известных трейдеров - Michael Burry, делающий большую ставку на рецессию.
Игра на понижение
Майкл Берри (Michael Burry) - инвестор, известный тем, что правильно предсказал катастрофический обвал рынка жилья в 2008 году. Именно благодаря кризису на рынке субпрайм-кредитов и обвалу множества крупных финансовых учреждений в 2008 году, поставив против рынка, Берри получил славу и невероятную прибыль. Его персонаж присутствует в фильме "Игра на понижение" ("The Big Short").
Сейчас Берри поставил более 1,6 миллиарда долларов на обвал рынка в 2023 году.
Берри ставит против S&P 500 и Nasdaq 100. Согласно документам Федеральной резервной системы США, выпущенным в понедельник, фонд Берри, Scion Asset Management, приобрел опционы put на сумму 866 миллионов долларов против фонда, который отслеживает S&P 500, и 739 миллионов долларов против фонда, который отслеживает Nasdaq 100.
Согласно документам, Берри использует более 90% портфеля против рынка.
Scion Asset Management также вывел свои акции из региональных банков США. Фонд продал акции First Republic Bank FRC: $3.51 0.0%, Huntington Bank PACW: $7.54 -2.7% и Western Alliance WAL: $58.68 +0.1%. Фонд также вышел из Китая - были проданы акции JD.com JD: $30.34 +6.1% и Alibaba BABA: $75.55 +0.6%.
Игра на повышение
Примерно 6% портфеля фонда составляют длинные позиции. Берри увеличил позиции в акциях индустрии путешествий и здравоохранения, приобретая Expedia Group EXPE: $135.7 -0.4%, MGM Resorts MGM: $41.09 -2.6%, CVS CVS: $67.18 -0.2% и Cigna CI: $354.47 -0.0%. Он также купил акции Warner Bros. Discovery WBD: $8.11 -2.2% и The RealReal TRR: $17.55 0.0%.
Также фонд привлекают сферы энергетики и транспорта. Scion купил акции Vital Energy VTLE: $55.18 +1.0%, Precision Drilling PDS: $72.3 +5.1%, Costamare CMRE: $11.78 +2.3% и Safe Bulkers SB: $5.06 +0.4%. Это может служить индикатором того, что Берри имеет бычий настрой относительно восстановления международной торговли и глобальной экономики.
Kак жить инвестировать дальше
Некоторые инвесторы, напуганные неопределенностью, выходят из акций и держат деньги на депозитах (что тоже неплохо, так как ставки выросли до 4-5%). Это может быть разумным шагом, если эти деньги вам понадобятся в ближайшие 5-7 лет или до пенсии остается мало времени. В вашем портфеле в любом случае должны преобладать облигации, и сейчас для них наступило хорошее время.
Если же ваш горизонт инвестирования превышает 10 лет, вы только собираете капитал и у вас хороший диверсифицированный портфель, то причин для его продажи нет.
О продаже акций стоит задуматься, если:
- Акция в портфеле уже сильно переоценена или инвестиционный тезис себя отработал или изменился.
- В портфеле много спекулятивных акций роста и вы не знаете, зачем вы их покупали.
- Вы плохо спите по ночам, ожидая рецессии и обнуления вашего капитала.
- Ваш горизонт инвестирования сократился.
- Вы составляли портфель по советам знакомых/соц.каналов без должного анализа и теперь остались один на один со своими позициями.
Когда не стоит продавать акции:
- На слухах, что рецессия вот-вот наступит. Некоторые инвесторы ждут ее еще с 2016 года и не инвестируют.
- У вас хороший диверсифицированный портфель с качественными акциями.
- Ваш портфель приносит дивиденды и угроза их сокращения минимальна.
- Вы инвестируете в акции/ETF лесенкой. В таком случае, рецессия - это прекрасное время купить больше по дешевой цене.
- У вас длинный горизонт инвестирования и имеется хорошая финансовая подушка. Вы спокойно сможете пережить рецессию без надобности продавать просевшие активы.
Рецессия - это нормальная часть бизнес-цикла. Она присутствовала на рынках всегда и, несмотря на это, рынки всегда выходили в плюс. Мало кому удавалось с точностью спрогнозировать рынок, а если и удавалось, то только один раз. Редкий инвестор может похвастаться стабильностью своих прогнозов.
Данная рецессия, которая должна была начаться к лету 2022, и которая была “передвинута” уже к началу 2024 года, обещает быть “мягкой”. Это совсем не страшно для портфеля. Однако, как часто бывает, кризис приходит оттуда, откуда его никто не ждет - и это очень сложно спрогнозировать и к этому подготовиться. Пока мы стелим соломки в одном месте, другие места остаются незащищенными.
Исторические данные показывают, что инвесторы, пытающиеся “угадать” рынок, уступают в доходности дисциплинированным и терпеливым инвесторам.
Недавний анализ Schwab показал, что за 2001-2020 гг, самой лучшей стратегий было инвестировать в рынок независимо от текущего бизнес-цикла:
1️⃣ Perfect Timing - идеальное “угадывание” времени для покупки. В данном случае инвестиции (2000$) были сделаны на самой низкой точке S&P500 за год.
2️⃣ Invest Immediately - инвестиции в любой момент. В данном случае инвестиции (2000$) были сделаны 1-ого января каждого года.
3️⃣ Dollar Cost Averaging - лесенка или стратегия усредненного доллара. В данном случае инвестиции (2000$) были поделены на 12 и инвестировались в начале каждого месяца.
4️⃣ Bad Timing - плохое “угадывание” времени для покупки. В данном случае инвестиции (2000$) были сделаны на самой высокой точке S&P500 за год.
5️⃣ Stay in Cash - ожидание, что вот-вот будет более удобное время для покупки акций. В данном случае инвестиции (2000$) были сделаны в краткосрочные гос.облигации США, а акции так и не были куплены.
Стратегия “Perfect Timing” принесла бы наибольший доход, но она неисполнима и нереальна ни для одного инвестора. Чтобы ее достичь, инвестор должен уметь спрогнозировать самую низкую цену покупки за год 20 лет подряд. Стратегии “Invest Immediately” и “Dollar Cost Averaging” показали схожую доходность и не слишком сильно уступили стратегии “Perfect Timing”. Однако, если учесть, какое количество денег, труда и нервов вложено инвестором в “угадывание” рынка, то эта стратегия кажется скорее убыточной.
Schwab также проанализировал период с 1926 года и результат был практически идентичным.
ПС. Если вы все же хотите сделать ставку на понижение рынка, то используйте более продвинутые инструменты. Покупка опционов put позволит вам не только защитить свой портфель от рецессии, но и заработать на этом. Что такое опционы put и как с ними работать мы изучали на последнем вебинаре.
Новости компаний
👗 Farfetch FTCH: $0.6428 0.0%
Акции компании # Farfetch упали на 45% после выхода отчетности второго квартала. Несмотря на то, что скорректированный убыток на акцию составил $0.21, что лучше ожидаемых $0.28, выручка оказалась на 78 млн USD ниже прогнозов. Менеджмент также понизил прогнозы по GMV (gross merchandise value, общая денежная стоимость обработанных заказов) на еще 500 млн USD.
Многие аналитики понизили рейтинг акции с Buy/Overweight до Hold/Sector Weight, а справедливая стоимость была понижена с 15 USD до 6 USD.
Стоит ли продавать Farfetch?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
🎯 Target TGT: $164.74 +0.2%
Акции компании # Target выросли в среду на 6.5% после выхода отчетности за второй квартал. Прибыль на акцию выросла лучше ожиданий, однако, продажи упали на 4.9% по сравнению с прошлым годом. Менеджмент понизил прогнозы на остаток года на 10%.
Позитива акции добавили ожидания менеджментом замедления убытков и достижения ими дна, а также выросшая прибыльность (gross margin). Стоит отметить, что продажи продуктов питания приносят компании только 20% выручки. Остальное приходится на различные домашние товары, одежду и утварь. Поэтому, Target считается менее защитной в кризис, чем, например, Walmart.
Стоит ли добавлять Target в свой портфель?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔨 Home Depot HD: $335.09 +0.9%
Во вторник с хорошей отчетностью вышла компания # Home Depot. И прибыль на акцию, и выручка оказались выше ожиданий. Акция в моменте выросла на 2%, но к концу недели вернулась к первоначальным уровням.
Менеджмент компании подтвердил свой сдержанный прогноз на финансовый год, ожидания снижения продаж на 2-5% по сравнению с прошлым годом. Спрос на проекты "сделай сам" и подрядчиков нормализуется после почти трехлетнего необычайно высокого спроса. Ранее в этом году финансовый директор компании заявил инвесторам, что 2023 год станет годом умеренности, поскольку клиенты вернутся к более типичному пре-пандемийному поведению. Кроме того, ослабление рынка жилья, инфляция и переход потребителей к тратам на услуги вместо товаров также повлияют на продажи компании.
Что делать с акцией Home Depot?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
Вебинар
Следующий вебинар для участников Инвесторама Плюс пройдет в воскресенье 27.08.2023 в 19.30 по Таллинну (GMT+2).
Тема вебинара: “Опционные стратегии”
Мы рассмотрим, как использовать комбинации опционов call и put для осуществления различных инвестиционных и спекулятивных стратегий (стрэддл, стрэнгл, спреды и др).
- Для тех, кто хочет повторять сделки в реальном времени, я рекомендую заранее открыть виртуальный счет (paper account) у своего брокера, а также посмотреть предыдущие вебинары по опционам call и put.
На следующей неделе
Во вторник будут опубликованы данные по вторичным продажам домов за июль.
В среду выйдут данные по продажам новых домов, а также предварительные данные по глобальному производству и услугам от S&P Global.
В четверг начнется симпозиум в Jackson Hole и выйдут еженедельные первичные заявки по безработице.
В пятницу нас ждут ожидания и настроения потребителей в августе и выступление главы ФРС Джерома Пауэлла.
Ресурсы
🔎 Вишлист и инвестиционные тезисы 👉 Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 Портфель Инвесторама Плюс 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 Дивидендный портфель Юлии Фанг 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 200 нелюбимых (но интересных) акций 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
