- Инфляция обжигает
- Инвестиции в частные компании
- Новости компаний: JPMorgan, AMD, Blackrock
- Пополнение портфеля
Опасения по поводу сокращения ставок, более слабые, чем ожидалось, доходы банков и усиление напряженности на Ближнем Востоке оказали давление на рисковые активы. Основные индексы закрыли неделю в минусе. Инвесторы ищут утешение в золоте и в частных компаниях, отдавая предпочтение венчурным инвестициям, которые стали чуть доступнее для непрофессиональных инвесторов.
Результаты рынка за неделю:
- S&P 500 -0.8%
- Nasdaq 100 +0.3%
- Russell 2000 -2.2%
- Золото +2.1%
Результаты Инвесторамы за неделю:
- Индекс Investorama Dividend -1.2%
- Индекс Investorama Growth -2.5%
- Портфель Investorama Dividend -3.0%
- Портфель Investorama Growth -2.8%
ТОП акций недели
Этот контент доступен Плюс подписчикам
Экономика
Третий месяц подряд инфляция в США показала признаки роста. Базовый индекс потребительских цен (CPI Core) вырос на 0.4% в месячном выражении, против прогноза в 0.3%. Годовой рост же составил 3.8% против ожидаемых 3.7%. CPI, включающий питание и энергию, подскочил с 3.2% годовых в феврале до 3.5% в марте.
После такого печального отчета по инфляции, Bank of America и Deutsche Bank теперь видят, что ФРС сделает только одно снижение ставки в декабре. Согласно фьючерсам, вероятность снижения ставки в июне упала до 17%.
Разбивка инфляции за март 2024 года:
- Питание: +2.2%
- Продукты для дома: +1.2%
- Соки и напитки: +27.5%
- Детская формула: +9.9%
- Автомобильная страховка: +22.2%
- Ремонт автомобиля: +11.6%
Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон в пятницу описал текущую глобальную обстановку как "тревожную", указывая на "ужасные войны и насилие" как факторы, способствующие неопределенности как для операций JPMorgan, так и для более широкой экономики. По его мнению, экономика сталкивается с несколькими проблемами, главными из которых являются инфляция и глобальные конфликты, которые могут нарушить благоприятную экономическую среду.
Мы помним по предыдущим выпускам, что экономика США сильна и ни один негативный прогноз пока не сбылся. ФРС удалось достичь мягкой посадки, но разговоры о рецессии продолжают оставаться актуальными (я не помню, когда таких разговоров не было). Однако, если снижения процентных ставок, или хотя бы более конкретных разговоров со стороны Пауэлла о том, что это случится в ближайшее время, не произойдет, то мы увидим коррекцию рынка на 5-10%. За отсутствием других негативных новостей, стоит использовать такую просадку для покупки акций.
Инвестиции в частные компании
Джейми Даймон, один из самых успешных банкиров, в своем письме акционерам отметил, что количество публичных компаний в Соединенных Штатах сокращается. В 1996 году в США их было 7 300, а сегодня - около 4 300. И дело не в том, что в Америке на 40% меньше компаний, чем 30 лет назад, а в том, что компании все больше и дольше остаются частными.
"Общее число должно было значительно вырасти, а не сократиться", - написал Даймон в своем ежегодном письме акционерам в понедельник.
Количество же частных компаний в США выросло с 1 900 до 11 200 за последние два десятилетия, согласно данным JPMorgan.
По многочисленным данным, инвестиции в частные компании до IPO являются куда более прибыльным занятием, чем инвестиции на бирже. Например, по данным mvp.vc, доходность инвестиций до IPO значительно превышает доходность при покупке в день IPO или после. Важно подметить, что инвестиции в пред-IPO на более поздних стадиях (Series H) превзошли инвестиции в пред-IPO на ранних стадиях (Series A). Это значит, что чем дольше компания остается частной (больше раундов привлечения инвестиций), тем выше доходность (см. таблицу ниже).
Исследования также показывают, что частные компании остаются частными дольше. На основе 147 частных компаний, которые провели свое IPO между 2011 и 2021 годами, средний возраст компаний увеличился до 12 лет. Для сравнения, средний возраст компаний на момент IPO, выходивших на биржу между 1997 и 2001 годами, составлял примерно 5.5 лет, и более 9 лет для компаний между 2006 и 2011 годами (см. график ниже).
Обычно инвестиции в частные компании до IPO доступны лишь узкому кругу профессиональных инвесторов. Розничные инвесторы могут получить к ним доступ через инвестиционные платформы, такие, например, как Crowdcube и Fundrise, а также обычно закрытые фонды типа ARK Venture Fund (ARKVX).
Однако, недавно на бирже появился новый продукт, позволяющий инвестировать в частные компании любому желающему - # DXYZ The Destiny Tech 100.
DXYZ - закрытый фонд, торгующийся на бирже. Фонд планирует инвестировать в портфель из 100 лучших частных технологических компаний, поддерживаемых венчурными инвестициями. Инвестиционная стратегия подразумевает инвестиции в два типа компаний:
- Крупные компании, оцененные более чем в 10 млрд долларов, придают стабильность портфелю, оставаясь в категории высокорастущих технологических компаний.
- Средние компании, оцениваемые от 750 млн до 10 млрд долларов, эти компании могут иметь потенциал для получения доходности в 10-50 раз выше.
На данный момент в портфель DXYZ входит 23 компании. Среди них есть SpaceX (34.6%), OpenAI (3.8%), Stripe (2.6%), Discord (1.2%) и др. Плата за управление составляет 2.5%.
Cтоимость фонда кратковременно превысила 1 миллиард USD на прошедшей неделе. Если сравнить это со стоимостью чистых активов (NAV) в размере 54.3 миллиона USD, то премия составит более 1700%. Закрытые фонды зачастую торгуются с премией или дисконтом по отношению к NAV, но 1700% за несколько дней, пожалуй, является рекордом.
На сегодняшний день рынок откорректировал стоимость и цена упала на 76%.
Тем не менее, пока рынок IPO растет, инвесторы готовы рисковать и ИИ-мания продолжается, DXYZ будет пользоваться популярностью среди как розничных, так и институциональных инвесторов (легкий доступ к альтернативным инвестициям), и торговаться с премией.
Как покупать DXYZ?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
Новости компаний
🏦 JPMorgan JPM: $191.66 -0.1%
Акции самого крупного банка США # JP Morgan упали в пятницу на 6% после выхода отчетности. И хоть и выручка, и прибыль на акцию превзошли ожидания, инвесторам не понравился консервативный тон менеджмента относительно будущего.
В 2024 году руководство банка ожидает около 90 миллиардов долларов чистого процентного дохода. Это схожее число с предыдущим годом, в то время как аналитики ожидали увеличения на 2-3 миллиарда. Напомню, что банки зарабатывают в основном с разницы между ставками по кредитам и депозитам и дела у них идут особенно хорошо при растущих процентных ставках.
В портфеле Инвесторама JPMorgan принес 80% общего дохода за полтора года. Стоит ли его продавать?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
🕹️ Advanced Micro Devices AMD: $146.16 +1.3%
На прошлой неделе акции компании # Advanced Micro Devices упали на 5% после известий о том, что Китай собирается избавиться от всех иностранных чипов к 2027. # Intel и AMD были крупнейшими поставщиками этих чипов в последние годы.
Исходя из годового отчета компании за 2023-ий год, Китай приносил компании 15% всей выручки, что итак уже на 35% меньше, чем годом ранее.
Что делать с акцией AMD?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
💼 Blackrock BLK: $757 +0.7%
# BlackRock завершил квартал с рекордными активами под управлением в размере 10.473 триллиона долларов, что на 15% больше по сравнению с прошлым годом и почти на 5% выше рекорда 2021 года. Выручка, тем не менее, хоть и растет, еще не достигла прежних значений (4.7 млрд в 1-ом квартале 2024 против 5.1 млрд в 4-ом квартале 2021).
На графике: выручка (линия) и активы под управлением (столбики)
Часть такой разницы между выручкой и активами под управлением можно объяснить ростом доли более дешевых продуктов (например, ETF), и более низкой performance fee (плата за успех). По данным последних 4-ех лет мы видим, что performance fee циклична и дно приходится как раз таки на первую половину года. Я думаю, что к концу года, если не будет рецессии, выручка Blackrock превысит рекорд 2021 года.
На графике: сегменты выручки Blackrock, квартал.
Стоит ли сейчас покупать акции Blackrock?
Этот контент доступен Плюс подписчикам
Изменения в портфеле
➕2 покупки в портфель Инвесторама
Этот контент доступен Плюс подписчикам
Вебинар
Следующий вебинар для участников Инвесторама Плюс пройдет в понедельник 22.04.2024 в 19.30 по Таллинну (GMT+2).
Тема вебинара: “Составление собственной инвестиционной стратегии”
На вебинаре мы изучим, как составить собственную инвестиционную стратегию и как для этого использовать материалы Инвесторамы. Мы также рассмотрим, как повысить качество и эффективность своего портфеля, без дополнительных временных и денежных затрат.
Вебинар будет доступен бесплатно всем желающим. Регистрация по ссылке. Подписчикам Инвесторама Плюс заранее регистрироваться не нужно, ссылка на видео-звонок придет как обычно.
На следующей неделе
В понедельник будет опубликован объём розничных продаж.
Во вторник нас ожидает число выданных разрешений на строительство, объём строительства новых домов и объём промышленного производства.
В четверг выйдут еженедельные первичные заявки по безработице, индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии, продажи на вторичном рынке жилья и индекс опережающих экономических индикаторов в США.
Ресурсы
🔎 Вишлист и инвестиционные тезисы 👉 Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 Портфель Инвесторама Плюс 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
🔎 Дивидендный портфель Юлии Фанг 👉Этот контент доступен Плюс подписчикам
