Инфляция обжигает
Инвестиции в частные компании
Новости компаний: JPMorgan, AMD, Blackrock
Пополнение портфеля

Опасения по поводу сокращения ставок, более слабые, чем ожидалось, доходы банков и усиление напряженности на Ближнем Востоке оказали давление на рисковые активы. Основные индексы закрыли неделю в минусе. Инвесторы ищут утешение в золоте и в частных компаниях, отдавая предпочтение венчурным инвестициям, которые стали чуть доступнее для непрофессиональных инвесторов.

Результаты рынка за неделю:

S&P 500 -0.8%
Nasdaq 100 +0.3%
Russell 2000 -2.2%
Золото +2.1%

Результаты Инвесторамы за неделю:

Индекс Investorama Dividend -1.2%
Индекс Investorama Growth -2.5%
Портфель Investorama Dividend -3.0%
Портфель Investorama Growth -2.8%

ТОП акций недели

[none/]

Экономика

Третий месяц подряд инфляция в США показала признаки роста. Базовый индекс потребительских цен (CPI Core) вырос на 0.4% в месячном выражении, против прогноза в 0.3%. Годовой рост же составил 3.8% против ожидаемых 3.7%. CPI, включающий питание и энергию, подскочил с 3.2% годовых в феврале до 3.5% в марте.

После такого печального отчета по инфляции, Bank of America и Deutsche Bank теперь видят, что ФРС сделает только одно снижение ставки в декабре. Согласно фьючерсам, вероятность снижения ставки в июне упала до 17%.

Разбивка инфляции за март 2024 года:

- Питание: +2.2%
- Продукты для дома: +1.2%
- Соки и напитки: +27.5%
- Детская формула: +9.9%
- Автомобильная страховка: +22.2%
- Ремонт автомобиля: +11.6%

Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон в пятницу описал текущую глобальную обстановку как "тревожную", указывая на "ужасные войны и насилие" как факторы, способствующие неопределенности как для операций JPMorgan, так и для более широкой экономики. По его мнению, экономика сталкивается с несколькими проблемами, главными из которых являются инфляция и глобальные конфликты, которые могут нарушить благоприятную экономическую среду.

Мы помним по предыдущим выпускам, что экономика США сильна и ни один негативный прогноз пока не сбылся. ФРС удалось достичь мягкой посадки, но разговоры о рецессии продолжают оставаться актуальными (я не помню, когда таких разговоров не было). Однако, если снижения процентных ставок, или хотя бы более конкретных разговоров со стороны Пауэлла о том, что это случится в ближайшее время, не произойдет, то мы увидим коррекцию рынка на 5-10%. За отсутствием других негативных новостей, стоит использовать такую просадку для покупки акций.

Инвестиции в частные компании

Джейми Даймон, один из самых успешных банкиров, в своем письме акционерам отметил, что количество публичных компаний в Соединенных Штатах сокращается. В 1996 году в США их было 7 300, а сегодня - около 4 300. И дело не в том, что в Америке на 40% меньше компаний, чем 30 лет назад, а в том, что компании все больше и дольше остаются частными.

"Общее число должно было значительно вырасти, а не сократиться", - написал Даймон в своем ежегодном письме акционерам в понедельник.

Количество же частных компаний в США выросло с 1 900 до 11 200 за последние два десятилетия, согласно данным JPMorgan.

По многочисленным данным, инвестиции в частные компании до IPO являются куда более прибыльным занятием, чем инвестиции на бирже. Например, по данным mvp.vc, доходность инвестиций до IPO значительно превышает доходность при покупке в день IPO или после. Важно подметить, что инвестиции в пред-IPO на более поздних стадиях (Series H) превзошли инвестиции в пред-IPO на ранних стадиях (Series A). Это значит, что чем дольше компания остается частной (больше раундов привлечения инвестиций), тем выше доходность (см. таблицу ниже).

Источник: https://www.mvp.vc/research-industry-sector-report/pre-and-post-ipo-returns-analysis

Исследования также показывают, что частные компании остаются частными дольше. На основе 147 частных компаний, которые провели свое IPO между 2011 и 2021 годами, средний возраст компаний увеличился до 12 лет. Для сравнения, средний возраст компаний на момент IPO, выходивших на биржу между 1997 и 2001 годами, составлял примерно 5.5 лет, и более 9 лет для компаний между 2006 и 2011 годами (см. график ниже).

Обычно инвестиции в частные компании до IPO доступны лишь узкому кругу профессиональных инвесторов. Розничные инвесторы могут получить к ним доступ через инвестиционные платформы, такие, например, как Crowdcube и Fundrise, а также обычно закрытые фонды типа ARK Venture Fund (ARKVX).

Однако, недавно на бирже появился новый продукт, позволяющий инвестировать в частные компании любому желающему - #DXYZ The Destiny Tech 100.

DXYZ - закрытый фонд, торгующийся на бирже. Фонд планирует инвестировать в портфель из 100 лучших частных технологических компаний, поддерживаемых венчурными инвестициями. Инвестиционная стратегия подразумевает инвестиции в два типа компаний:

Крупные компании, оцененные более чем в 10 млрд долларов, придают стабильность портфелю, оставаясь в категории высокорастущих технологических компаний.
Средние компании, оцениваемые от 750 млн до 10 млрд долларов, эти компании могут иметь потенциал для получения доходности в 10-50 раз выше.

На данный момент в портфель DXYZ входит 23 компании. Среди них есть SpaceX (34.6%), OpenAI (3.8%), Stripe (2.6%), Discord (1.2%) и др. Плата за управление составляет 2.5%.

Cтоимость фонда кратковременно превысила 1 миллиард USD на прошедшей неделе. Если сравнить это со стоимостью чистых активов (NAV) в размере 54.3 миллиона USD, то премия составит более 1700%. Закрытые фонды зачастую торгуются с премией или дисконтом по отношению к NAV, но 1700% за несколько дней, пожалуй, является рекордом.

На сегодняшний день рынок откорректировал стоимость и цена упала на 76%.

Тем не менее, пока рынок IPO растет, инвесторы готовы рисковать и ИИ-мания продолжается, DXYZ будет пользоваться популярностью среди как розничных, так и институциональных инвесторов (легкий доступ к альтернативным инвестициям), и торговаться с премией.

Как покупать DXYZ?

[none/]

Новости компаний

🏦 JPMorgan $JPM

Акции самого крупного банка США #JP_Morgan упали в пятницу на 6% после выхода отчетности. И хоть и выручка, и прибыль на акцию превзошли ожидания, инвесторам не понравился консервативный тон менеджмента относительно будущего.

В 2024 году руководство банка ожидает около 90 миллиардов долларов чистого процентного дохода. Это схожее число с предыдущим годом, в то время как аналитики ожидали увеличения на 2-3 миллиарда. Напомню, что банки зарабатывают в основном с разницы между ставками по кредитам и депозитам и дела у них идут особенно хорошо при растущих процентных ставках.

В портфеле Инвесторама JPMorgan принес 80% общего дохода за полтора года. Стоит ли его продавать?

[none/]

🕹️ Advanced Micro Devices $AMD

На прошлой неделе акции компании #Advanced_Micro_Devices упали на 5% после известий о том, что Китай собирается избавиться от всех иностранных чипов к 2027. #Intel и AMD были крупнейшими поставщиками этих чипов в последние годы.

Исходя из годового отчета компании за 2023-ий год, Китай приносил компании 15% всей выручки, что итак уже на 35% меньше, чем годом ранее.

Что делать с акцией AMD?

[none/]

💼 Blackrock $BLK

#BlackRock завершил квартал с рекордными активами под управлением в размере 10.473 триллиона долларов, что на 15% больше по сравнению с прошлым годом и почти на 5% выше рекорда 2021 года. Выручка, тем не менее, хоть и растет, еще не достигла прежних значений (4.7 млрд в 1-ом квартале 2024 против 5.1 млрд в 4-ом квартале 2021).

На графике: выручка (линия) и активы под управлением (столбики)

Часть такой разницы между выручкой и активами под управлением можно объяснить ростом доли более дешевых продуктов (например, ETF), и более низкой performance fee (плата за успех). По данным последних 4-ех лет мы видим, что performance fee циклична и дно приходится как раз таки на первую половину года. Я думаю, что к концу года, если не будет рецессии, выручка Blackrock превысит рекорд 2021 года.

На графике: сегменты выручки Blackrock, квартал.

Стоит ли сейчас покупать акции Blackrock?

[none/]

Изменения в портфеле

➕2 покупки в портфель Инвесторама

[none/]

Вебинар

Следующий вебинар для участников Инвесторама Плюс пройдет в понедельник 22.04.2024 в 19.30 по Таллинну (GMT+2).

Тема вебинара: “Составление собственной инвестиционной стратегии”

На вебинаре мы изучим, как составить собственную инвестиционную стратегию и как для этого использовать материалы Инвесторамы. Мы также рассмотрим, как повысить качество и эффективность своего портфеля, без дополнительных временных и денежных затрат.

Вебинар будет доступен бесплатно всем желающим. Регистрация по ссылке. Подписчикам Инвесторама Плюс заранее регистрироваться не нужно, ссылка на видео-звонок придет как обычно.

На следующей неделе

В понедельник будет опубликован объём розничных продаж.

Во вторник нас ожидает число выданных разрешений на строительство, объём строительства новых домов и объём промышленного производства.

В четверг выйдут еженедельные первичные заявки по безработице, индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии, продажи на вторичном рынке жилья и индекс опережающих экономических индикаторов в США.

Ресурсы

🔎 Вишлист и инвестиционные тезисы 👉 [none/]

🔎 Портфель Инвесторама Плюс 👉[none/]

🔎 Дивидендный портфель Юлии Фанг 👉[none/]

DXYZ

Выпуски с "DXYZ"