Надежда на ослабление монетарной политики
Конвертируемые облигации
Новости компаний: Crocs, Walmart, Tyson Foods
1 покупка в портфель

Падение основных индексов, начатое в сентябре, продолжилось и на прошлой неделе. Однако, к пятнице инвесторов обуревал оптимизм, вызванный снижением цен на нефть и публикацией макроэкономических показателей США, благоприятных для смягчения денежно-кредитной политики, пусть и притянутых за уши. Секторы нецикличных потребительских товаров и коммунальных услуг оказались самыми неудачными инвестициями на прошедшей неделе.

Результаты рынка за неделю:

S&P 500 +0.5%
Nasdaq 100 +1.8%
Russell 2000 -2.1%

Результаты Инвесторамы за неделю:

Индекс Investorama Dividend -1.9%
Индекс Investorama Growth -0.6%
Портфель Investorama Dividend -0.3%
Портфель Investorama Growth -0.6%

Экономика

Индекс деловой активности в производственном секторе США показал рост третий месяц подряд, но до сих пор остается на рецессионной территории (ниже 50). ISM сообщил, что в прошлом месяце индекс вырос до 49.0, тогда как аналитики ожидали чуть более негативного значения в 47.7.

Среди 11 отраслей, сокращение производства произошло в компьютерной и электронной продукции, машиностроении, а также в электрооборудовании, бытовой технике и сопутствующих компонентах. Рост наблюдался на текстильных заводах и в производстве первичных металлов.

Исторически, сокращение производства не всегда предвещало рецессию. Однако, рецессия всегда сопровождалась сокращением, когда индекс деловой активности в производственном секторе достигал 35-42 пунктов.

Так как производители не спешат увеличивать производство в условиях неопределенной экономики (рост процентных ставок, сокращение кредитов, рост цен на сырье, но в то же самое время нехватка рабочей силы), замедление роста или даже некоторое сокращение производства являются ожидаемой реакцией. Куда более значимый эффект на фондовый рынок будет иметь рост индекса после отметки в 50 пунктов, сигнализирующий о долгосрочном оптимизме производителей.

Вышедшие в среду данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP показали негативные результаты - в сентябре было создано только 89 000 рабочих мест в частном секторе вместо ожидаемых 153 000. ADP считается предвестником non-farm payrolls, который также показывает изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе, но является более значимым для экономики.

С одной стороны, сокращение занятости служит тем самым долгожданным сигналом охлаждения рынка труда, который так ждет ФРС. Это значит, что вероятность еще одного повышения процентной ставки снижается. С другой стороны - слабость рынка труда угрожает перерасти в рецессию, что не приветствуется фондовым рынком. Тем не менее, в среду рынки открылись небольшим ростом, поддерживая негативные данные по рынку труда.

Пятница удивила инвесторов резким ростом non-farm payrolls, который оказался в два раза выше ожиданий в противовес данным среды. Безработица же осталась на прежнем уровне в 3.8% вместо ожидаемых 3.7%. На этой новости индекс S&P 500 потерял 0.9%, но к концу дня все же собрался и прибавил 2.4%, так как инвесторы разглядели в данных замедление роста зарплат. Это говорит об охлаждении рынка труда и о возможном прекращении роста процентных ставок.

Несмотря на пятничный оптимизм, вероятность повышения процентной ставки на следующем заседании ФРС 1-ого ноября повысилась с 18% неделей ранее до 27%.

За эту неделю больше всего потеряли в стоимости секторы энергетики, нецикличных потребительских товаров и коммунальных услуг. Это говорит о том, что инвесторы (еще) не готовятся к рецессии и не покупают защитные акции (энергетика сюда не входит). Однако, стоит также иметь ввиду, что причиной этому могут быть и высокие ставки по облигациям (около 5%), которым инвесторы отдают предпочтение вместо рисковых акций.

Конвертируемые облигации

Согласно сентябрьскому отчету от Dealogic, объем конвертируемых облигаций с начала года значительно вырос и уже превзошел объем за весь 2022 год. В условиях высоких процентных ставок компании все чаще прибегают к альтернативным (и более дешевым) способам кредитования.

Screenshot 2023-10-08 at 15.45.50.png — Выпуск конвертируемых облигаций в США

Конвертируемые облигации привлекательны для покупки, когда процентные ставки высоки, а стоимость акций низка. Во время выхода из кризиса они могут вести себя как акции с плечом, давая куда более хорошие результаты, чем схожие фонды на акции. После выхода из кризиса 2020, стоимость CWB ETF выросла на 118% только лишь за год.

Это, конечно же, может быть исключением из правил. Более длительная статистка по ETF на конвертируемые облигации отсутствует, а существующие фонды ограничены 2010 годом.

Что такое конвертируемая облигация?

Конвертируемая облигация схожа с обычной облигацией, но с дополнительным опционом - возможностью конвертировать ее в акции компании. Во время роста акций такая облигация ведет себя как акция (то есть растет в цене), а во время падения стоимости акции - как облигация, которая выплачивает купоны и которую можно погасить в установленный срок по номиналу.

Если цена акции не повышается настолько, насколько ожидают инвесторы, можно продолжать держать эту конвертируемую облигацию и получать проценты. В результате, конвертируемые облигации предлагают большую защиту от падения по сравнению с акциями и больший потенциал роста по сравнению с обычными облигациями. Имейте, однако, ввиду, что опция конвертации не бесплатна и заложена в стоимость облигации.

Конвертируемые облигации могут быть привлекательным инвестиционным вариантом для тех, кто ждет восстановления фондового рынка.

Как покупать конвертируемые облигации?

[none/]

Новости компаний

🩴 Crocs $CROX

Акции компании #Crocs за последний месяц упали на 14%, приближаясь к нашей целевой цене покупки. Угрозу акции представляет предстоящее на этой неделе IPO Birkenstock, но и у Сrocs есть свой козырь в рукаве.

23-ого октября компания представит к продаже ковбойские сапоги. Посмотреть на них можно здесь.

Мне кажется, что они могут иметь успех среди ценителей моды и комфорта, так как мода на ковбойские сапоги вернулась (или никуда не уходила).

Как еще можно выиграть от этого события?

[none/]

🛒 Walmart $WMT

Акции компании #Walmart на прошлой неделе упали на 2% после того, как компания заявила о негативном влиянии популярных лекарств для похудения (Ozempic, Wegovy, Mounjaro) на индустрию питания. Вслед за Walmart попадали и акции таких компаний, как Pepsi, Coca-Cola, Target, Costco, Mondelez и др. Теория заключается в том, что похудевшие потребители будут все меньше нуждаться в высоко калорийной еде и напитках, да и вообще, есть меньше. Это повлияет на выручку компаний. Ожидается, что к 2035-ому году до 7% населения США будут принимать подобные препараты для похудения и благодаря этому потреблять на 30% меньше калорий.

Мне же кажется, что привычка много кушать у людей не исчезнет. “Есть и не толстеть” - до сих пор остается мечтой большинства людей в развитом мире. Просто они станут потреблять менее калорийную и объемную пищу. Производители точно найдут, как повернуть этот новый тренд себе на пользу. Да и долгосрочный эффект подобных препаратов для похудения еще не известен - сохраняется ли эффект и после отмены препарата, есть ли побочные эффекты, станут ли эти препараты более дешевыми и доступными для широкого круга людей?

Стоит ли покупать просевшие акции?

[none/]

🍗 Tyson Foods $TSN

Акции компании #Tyson_Foods продолжили падение на этой неделе, потеряв 5%. Главной причиной этому послужили известия о первых выявлениях птичьего гриппа с апреля. Подробнее об этой напасти я писала в этом выпуске.

Апдейт инвестиционного тезиса по Tyson Foods

[none/]

Изменения в портфеле

➕1 покупка в портфель Инвесторама

[none/]

Вебинар

Следующий вебинар для участников Инвесторама Плюс пройдет в воскресение 22.10.2023 в 19.30 по Таллинну (GMT+2).

Вы можете предложить свою тему в Дискорд.

На следующей неделе

В среду будет опубликован индекс цен производителей PPI, а также выйдут минутки предыдущего заседания ФРС.

В четверг выйдут еженедельные первичные заявки по безработице и индекс потребительских цен CPI.

В пятницу нас ждет индекс настроений и ожиданий потребителей от Мичиганского университета

Ресурсы

🔎 Вишлист и инвестиционные тезисы 👉 [none/]

🔎 Портфель Инвесторама Плюс 👉[none/]

🔎 Дивидендный портфель Юлии Фанг 👉[none/]

🔎 200 нелюбимых (но интересных) акций 👉[none/]

CWB ETF

Выпуски с "CWB ETF"